劉元春：穩(wěn)健貨幣政策需要新內(nèi)涵新舉措

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中國人民大學(xué)副校長、

中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)席主席 劉元春

隨著金融整頓和深化金融體制改革的持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)前化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了階段性勝利，貨幣政策邊際寬松的效果開始顯現(xiàn)。不過，在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)內(nèi)生性回落加速和外部需求疲軟全面擴(kuò)張之際，2020年穩(wěn)健的貨幣政策需要明確新內(nèi)涵和新舉措，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

在改革繼續(xù)推進(jìn)、金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、利率市場化尚未徹底完成的情況下，貨幣政策應(yīng)注重加強(qiáng)預(yù)期管理，以提高貨幣政策的有效性。由于總需求不足問題已經(jīng)顯化，穩(wěn)健的貨幣政策必須旗幟鮮明地闡述穩(wěn)健的新內(nèi)涵，包括匯率調(diào)整、存款準(zhǔn)備金以及利率的調(diào)整應(yīng)更明確其偏寬松的內(nèi)涵。

2020年的貨幣政策將延續(xù)2019年的基本定位，但操作方式可適度偏松。一方面，在控制債務(wù)過度上漲過程中，貨幣政策的工具選擇十分重要，價(jià)格型工具對于高債務(wù)企業(yè)的調(diào)整更為有利，簡單的數(shù)量寬松仍需控制。因此，目前的寬松貨幣政策定位應(yīng)在數(shù)量型工具盯住流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，以價(jià)格型工具為主導(dǎo)，通過降息調(diào)節(jié)融資規(guī)模、穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格、降低還本付息壓力。

另一方面，M2增速不宜設(shè)定過低，應(yīng)為預(yù)防通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)和各類金融指標(biāo)內(nèi)生性的收縮預(yù)留空間，應(yīng)密切關(guān)注未來兩三個(gè)季度的價(jià)格形勢變化，及時(shí)調(diào)整貨幣政策定位。建議2020年M2增速應(yīng)高于名義GDP增速水平，達(dá)到8.5%～9%；全社會融資總額增速不能過快回調(diào)，保持在11%左右符合金融整頓與強(qiáng)化監(jiān)管的要求。

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