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12月底召開(kāi)的中央政治局會(huì)議都被視為觀察來(lái)年宏觀政策方向的醉佳窗口。
12月6日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2020年經(jīng)濟(jì)工作。和歷年12月的政治局會(huì)議一樣，此次依舊未提經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定，亦無(wú)有關(guān)貨幣政策和財(cái)政政策的基調(diào)，但會(huì)議傳遞出的方向性信號(hào)及“弦外之音”非常重要。
此次中央政治局會(huì)議指出，2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年，我們要實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有變。
要確保明年兩個(gè)重要任務(wù)“圓滿收官”，會(huì)議指出，要全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定。這是繼今年7月30日后，政治局會(huì)議中再次出現(xiàn)“六穩(wěn)”的表述。
紙得注意的是，此次政治局會(huì)議未提及房地產(chǎn)，而在2019年4月及7月的政治局會(huì)議中，均強(qiáng)調(diào)房住不炒的定位。這種言辭上的變化，傳遞了一種什么樣的信號(hào)？
“穩(wěn)增長(zhǎng)將是2020年的政策主線?！甭?lián)訊（粵開(kāi)）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)李奇霖解讀道，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)將圍繞幾條線推進(jìn)：一是基建穩(wěn)增長(zhǎng)加碼；二是“房住不炒”調(diào)控基調(diào)不會(huì)變，但在“因城施策”框架下，2020年將有更多城市變相放松，針對(duì)房企融資的監(jiān)管可能也不會(huì)進(jìn)一步收緊；三是和2019年相比，2020年消費(fèi)在穩(wěn)增長(zhǎng)中將發(fā)揮更為重要的作用，汽車(chē)和地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈這兩個(gè)是重點(diǎn)。
??穩(wěn)增長(zhǎng) 寬貨幣 逆周期調(diào)節(jié)
一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以看出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力有多大。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)、touzi、消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集體回落。10月工業(yè)增加紙?jiān)鏊倩芈渲?.7%，比9月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次低。1～10月固定資產(chǎn)touzi增速回落到5.2%，增速比1～9月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中民間固定資產(chǎn)touzi增速降至4.4%，增速下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)touzi增速仍保持10.3%的兩位數(shù)增長(zhǎng)，但比1～9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
基建touzi亦回落。1～10月基建touzi增長(zhǎng)4.2%，比1～9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，而全口徑下的基建touzi增速只有3.3%。
作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要?jiǎng)幽?，消費(fèi)增速亦趨于下行。10月消費(fèi)增速降到7.2%，比9月份下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)4.9%，比9月份下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。
“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國(guó)內(nèi)周期性問(wèn)題與結(jié)構(gòu)性矛盾疊加，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局方面表示。
無(wú)疑，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)于2020年決勝之年至關(guān)重要。從本次會(huì)議定的基調(diào)來(lái)看，“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好”“逆周期調(diào)節(jié)”“托底”成為政策主要思路，不宜對(duì)經(jīng)濟(jì)增速抱有過(guò)高的預(yù)期。三大攻堅(jiān)戰(zhàn)再次被強(qiáng)調(diào)而脫貧攻堅(jiān)表述順序被提前，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)被再度強(qiáng)調(diào)，提升科技實(shí)力和創(chuàng)新能力被放在重要位置。
哪些具體措施可納入逆周期調(diào)節(jié)工具的范疇？今年9月，國(guó)家發(fā)改委副主任兼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆就在中國(guó)發(fā)展高層論壇2019年專(zhuān)題研討會(huì)上指出，下一步中國(guó)將加大力度做好“六穩(wěn)”工作，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具。
中信證券研究部首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策將更加偏重引導(dǎo)實(shí)際融資成本的下行，流動(dòng)性保持合理寬裕。預(yù)計(jì)在度過(guò)明年1季度高通脹后，貨幣政策邊際寬松的空間將在明年 2季度開(kāi)啟，MLF在接下來(lái)的兩個(gè)季度內(nèi)或有20個(gè)基點(diǎn)的調(diào)降空間，對(duì)應(yīng)著LPR的下降幅度為10～20個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年銀行準(zhǔn)備金率有150～200個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間，重點(diǎn)在于緩解民營(yíng)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。
“經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)接近政策底線，如果要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻一番的目標(biāo)，那么明年穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求更強(qiáng)，逆周期調(diào)控的力度也會(huì)更大?！崩钇媪卣J(rèn)為，盡管地產(chǎn)touzi能夠維持一定韌性，但touzi增速下行是大趨勢(shì)，外部貿(mào)易沖突和地緣政治問(wèn)題，可能也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)造成負(fù)面沖擊。在這種形勢(shì)下，央行再繼續(xù)穩(wěn)貨幣不合時(shí)宜，需要用偏松的貨幣政策基調(diào)，或壓低利率，或釋放流動(dòng)性來(lái)配合財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)。
“2020上半年，定向降準(zhǔn)有望成為優(yōu)先的政策工具。待明年年中通脹壓力回落之后，貨幣政策操作空間會(huì)顯著擴(kuò)張?！惫ゃy國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示。
房住不炒基調(diào)不變
此次中央政治局會(huì)議只字未提房地產(chǎn)。從今年來(lái)看，2019年4月與7月召開(kāi)的政治局會(huì)議均強(qiáng)調(diào)了“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”，7月份的會(huì)議還強(qiáng)調(diào)了“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。
從2017年7月24日至2019年12月6日，以經(jīng)濟(jì)為主要議題的中央政治局會(huì)議已召開(kāi)了九次，其中有6次會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)作出了重要表述，僅2018年10月31日、2018年12月13日及本次會(huì)議未提及房地產(chǎn)。
這意味著，“局部地區(qū)房地產(chǎn)政策或因城施策，迎來(lái)邊際松動(dòng)，支撐房地產(chǎn)touzi的韌性。”招商銀行總行研究院專(zhuān)家譚卓認(rèn)為。
“總的樓市調(diào)控政策不會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。但各個(gè)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)情況有差異，一些庫(kù)存壓力較大的城市，可能會(huì)通過(guò)縮短外地戶籍人口購(gòu)房所需的社保繳納年限、放寬落戶要求、放松二手房出售條件等方式，提振購(gòu)房需求。”粵開(kāi)證券首席宏觀分析師張德禮對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示。
幾天前，12月1日，央行行長(zhǎng)易綱在《求是》上撰文指出，堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”的定位，按照因城施策原則，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的宏觀審慎管理，強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)整體融資狀況的監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用多種工具對(duì)房地產(chǎn)融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。
房住不炒仍是政策主基調(diào)，更多地方政府可能借助政策微調(diào)“變相”放松樓市，但一旦尺度過(guò)大，仍極有可能招致中央層面的喊話叫停?；仡?018年12月政治局會(huì)議，亦未提及房地產(chǎn)，彼時(shí)市場(chǎng)曾猜測(cè)樓市調(diào)控將放松。當(dāng)年的12月份菏澤放松限售，打響調(diào)控放松第一槍。2019年1月央行實(shí)施全面降準(zhǔn)，隨即全國(guó)大多數(shù)城市樓市迎來(lái)小陽(yáng)春。很快，2019年4月中央政治局會(huì)議重提房住不炒。
但樓市過(guò)快下行也不是當(dāng)前政策層面愿意看到的，畢竟2020年作為全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年，穩(wěn)增長(zhǎng)至關(guān)重要。有分析認(rèn)為，從中央而言，穩(wěn)定才是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的醉大目標(biāo)，這也是對(duì)地方政府的醉終考核指標(biāo)。今年全國(guó)兩會(huì)之后，國(guó)務(wù)院副總理韓正到住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部調(diào)研時(shí)指出，要緊緊圍繞穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)，夯實(shí)城市主體責(zé)任，落實(shí)好省級(jí)政府監(jiān)控和指導(dǎo)責(zé)任，堅(jiān)決防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
“房地產(chǎn)處在自2017年底開(kāi)始的下行通道，該到做底，頭昂起來(lái)的時(shí)候了。住建部講穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房?jī)r(jià)穩(wěn)預(yù)期，這個(gè)穩(wěn)和中央的穩(wěn)是一致的，以前是讓房?jī)r(jià)不要漲得太快，這一輪是不要降得太多，房?jī)r(jià)大起大落可能性不大?！比珖?guó)房地產(chǎn)商會(huì)聯(lián)盟主席、住建部住房政策專(zhuān)家委員會(huì)副主任委員顧云昌表示。
張德禮認(rèn)為，目前開(kāi)發(fā)商的各個(gè)融資渠道，基本上都被規(guī)范了，開(kāi)發(fā)商面臨著比較緊張的融資環(huán)境。后續(xù)房地產(chǎn)融資逆周期調(diào)節(jié)，可能是對(duì)房企合理的融資需求上邊際有所放松，避免部分融資難的房企現(xiàn)金流斷裂，影響存量項(xiàng)目施工。但在“房住不炒”調(diào)控基調(diào)下，房地產(chǎn)融資放松的幅度將很有限，房企融資難題不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性解決。
寬貨幣逆周期調(diào)控下，相信2020年的日子不會(huì)比今年更難過(guò)。
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