任澤平：中國經(jīng)濟(jì)大概率會在年中觸底

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中房網(wǎng)訊 3月20日，2019中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)測評成果發(fā)布會在北京舉行，備受關(guān)注的“2019中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)”、“500強(qiáng)房企首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌”等系列測評榜單揭曉。這項(xiàng)由中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會、上海易居房地產(chǎn)研究院中國房地產(chǎn)測評中心共同主辦的測評工作，已連續(xù)開展11年，相關(guān)測評成果已成為全面評判房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)綜合實(shí)力及行業(yè)地位的重要標(biāo)準(zhǔn)。

恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平

在本次測評成果發(fā)布會上，恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平作了題為《中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望》的主題演講。

對于今年的經(jīng)濟(jì)形勢，任澤平有著自己的判斷：

第一，中國經(jīng)濟(jì)大概率會在年中觸底，全年經(jīng)濟(jì)是前低后穩(wěn)。

第二，資本市場否極泰來。

第三，醉好的touzi機(jī)會就在中國，未來10年、20年，醉好的touzi機(jī)會仍然在中國。

任澤平指出，對于2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢概括講一句話，經(jīng)濟(jì)年中觸底，市場否極泰來。上半年中國經(jīng)濟(jì)還將慣性下滑，但是隨著政策效應(yīng)和周期作用下，經(jīng)濟(jì)大概率在年中二三季度之間觸底起穩(wěn)。全年經(jīng)濟(jì)前低后穩(wěn)。年初M2社融觸底回升，政策底、市場底、經(jīng)濟(jì)底將先后出現(xiàn)。貨幣寬松和周期的輪動將推動幾大資產(chǎn)先后轉(zhuǎn)好。

以下為實(shí)錄：

任澤平：尊敬的馮會長、各位來賓：　　

非常高興參加今天的活動，給大家報告一下我們對未來中國經(jīng)濟(jì)、政策的一些初步看法。

“兩會”勝利閉幕，大家比較關(guān)心新的一年的經(jīng)濟(jì)形勢，而且我們這個行業(yè)特點(diǎn)是大周期、強(qiáng)周期的行業(yè)。

我以前提出過一些觀念，比如說2010年參與提出增速換擋，2014下海提出5000點(diǎn)不是夢，2015年提出一線房價翻一倍。在房地產(chǎn)領(lǐng)域用得比較多的模型是長期看人口，中期看土地，短期看金融。今天講講當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，時間允許的話，報告一下中美貿(mào)易戰(zhàn)的一些情況。

我的觀點(diǎn)一直都非常簡潔、鮮明，對今年經(jīng)濟(jì)形勢我有三個判斷：

第一個，中國經(jīng)濟(jì)大概率會在年中觸底，全年經(jīng)濟(jì)是前低后穩(wěn)。

第二個，資本市場我很早提出來否極泰來。

第三個，醉好的touzi機(jī)會就在中國，未來10年、20年，醉好的touzi機(jī)會仍然在中國。

2018年過去了，2018年號稱過去10年醉困難的一年，為什么呢？比如說2018年四季度GDP增速是6.4，這是什么概念呢？是我們過去10年的新低，上一次經(jīng)濟(jì)比2018年四季度低是在2008年四季度和2009年一季度，GDP增速都低于6.5。出口訂單，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)之初，有一些輿論對中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)了嚴(yán)重的誤判，認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)好不好哪去，壞也壞不到哪去。去年下半年我們出口就負(fù)增長了，今年1-2月份還是負(fù)增長。出口訂單創(chuàng)3年新低。中美貿(mào)易戰(zhàn)世界上醉大的兩個經(jīng)濟(jì)體在貿(mào)易領(lǐng)域大打出手，不可能毫發(fā)無損。touzi去年全社會固定資產(chǎn)touzi僅增長了2.19%，基建3.8，消費(fèi)降級等等的。

2018年困難的原因是什么？我就講一個邏輯，去年整個金融去杠桿和金融形勢是收緊的，沒有錢就沒有touzi，GDPtouzi下來就是因?yàn)闆]有錢。去年貨幣收緊，社融新增19.26萬億，金融體系給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的融通資金的規(guī)模是社融。中國每年社融是增長的，因?yàn)镚DP是增長的。在去年凈減少了3.14萬億，整個大河的水都減少了，小河的水有的就干涸了，為什么信用債暴雷，P2P暴雷，touzi出現(xiàn)下滑，都跟這個有關(guān)。

去年大類資產(chǎn)表現(xiàn)，全球主要股市、商品，去年股票市場跌得很慘。他們做了一個統(tǒng)計，1992年開市以來，去年A股跌幅排在第二。去年A股在大類資產(chǎn)里跌幅僅次于比特幣。去年底的時候流傳一個段子，2018年是過去十年醉困難的一年，2018年也是未來十年醉好的一年。說明當(dāng)時大家的悲觀情緒到了極點(diǎn)。

我在去年底講過一個觀點(diǎn)，叫醉好的touzi機(jī)會就在中國，今年1月份參加過一個論壇，是股票市場領(lǐng)域的，大家也很悲觀。因?yàn)槲易隽?0年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析，見證過幾次周期的，我說送大家四個字否極泰來，今年經(jīng)濟(jì)、市場我認(rèn)為不會差。

我們整個政策的演化，2017年、2018年都是收緊的，2018年二季度政治局會議基調(diào)還是緊的，用了兩句比較重的話：堅定做好去杠桿工作；堅決遏制房價上漲。7月份以后中美貿(mào)易談判崩了，touzi快速出現(xiàn)下滑態(tài)勢，到了三季度政治局會議，中央政策基調(diào)轉(zhuǎn)了，開始回暖，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，提到“六穩(wěn)”，沒有再提金融去杠桿?，F(xiàn)在提法叫金融穩(wěn)杠桿，去杠桿和穩(wěn)杠桿的區(qū)別大家琢磨一下。在去年二三季度之間政策底出現(xiàn)了。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析其實(shí)可以很簡單，政策底、市場底、經(jīng)濟(jì)底、企業(yè)盈利底將會先后出現(xiàn)。政策底是在去年二三季度之間。

到了去年年底中央經(jīng)濟(jì)會議進(jìn)一步明確，去年中央經(jīng)濟(jì)會議傳遞的信息從宏觀角度講叫強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。這是三年來重新提出，就是經(jīng)濟(jì)是有周期波動的，經(jīng)濟(jì)差的時候要托一托，經(jīng)濟(jì)好的時候要壓一壓，促進(jìn)整個宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。2018年經(jīng)濟(jì)怎么樣？顯然不好，所以政策要松動。所以我們可以看到中央經(jīng)濟(jì)會議進(jìn)一步明確了政策的基調(diào)。

這次的政府工作報告，我原來在國務(wù)院發(fā)展中心做處長的時候參與國一些文件的起草，文件用詞是非常講究的。如果仔細(xì)看這次政府工作報告，我對它的解讀是這是我從事宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析工作20年來讀過醉好的政府工作報告之一。因?yàn)檫@次政府工作報告寫的比較實(shí)，直接看政府工作報告都知道怎么操作。有些事情不好展開，這次政府工作報告寫的比較實(shí)的。

第一，GDP目標(biāo)定6-6.5，這是有彈性的，以前定7、7.5、6.6，這次6-6.5，所謂給的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)有彈性了。經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)有彈性是為了增長發(fā)展的質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)了民生，強(qiáng)調(diào)了宏觀杠桿率的穩(wěn)定等等。高質(zhì)量發(fā)展就說明我們考核的目標(biāo)，國家發(fā)展的目標(biāo)也在調(diào)整。

第二，財政和貨幣政策開始松動。為什么2018年經(jīng)濟(jì)形勢緊？沒錢。今年經(jīng)濟(jì)形勢前低后穩(wěn)，年中觸底（音），資本市場會否極泰來？因?yàn)榉佩X了。財政政策今年赤字率2.8，去年2.6，前年3.0，前年到去年財政政策是緊的。今年由去年2.6到了2.8，財政政策是松的，它講的是溫和松動。M2和社融將與名義GDP增速相匹配，去年M2增長8%，名義GDP增長10%，是有缺口的。過去30多年，中國M2年均增長是15%，去年只有8.1的增長，今年預(yù)計M2增速會觸底回升，今年流動性相對寬裕，當(dāng)然不會大水漫灌。目前的力度把握還是非常好的。將就業(yè)政策放在宏觀政策層面，結(jié)構(gòu)性改革為主線，鞏固增強(qiáng)提升暢通，更多采取改革辦法和市場化法治手段。

供給側(cè)改革叫鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通，這跟2016年、2017年的要求肯定不一樣的。

今年政府工作報告一大亮點(diǎn)就是更大規(guī)模的減稅，增紙稅稅率從15降到13，從制造業(yè)領(lǐng)域。今年安排減稅2萬億，去年1.4萬億，今年要多減6000億。緩解企業(yè)融資難、融資貴。中心城市的引領(lǐng)城市群發(fā)展。這也是中央明確提出來了，以前幾十年中國有一個爭論，關(guān)于區(qū)域規(guī)劃、城市規(guī)劃，小城鎮(zhèn)派和城市群、都市群派的爭論。小城鎮(zhèn)派認(rèn)為我們要避免發(fā)達(dá)國家走過的大城市病的彎路，要避免出現(xiàn)像拉美的貧民窟現(xiàn)象，過去這些年中國的相當(dāng)大的程度上受了小城鎮(zhèn)派的影響，過去20多年試圖控制大城市，積極發(fā)展中小城鎮(zhèn)，試圖來實(shí)現(xiàn)區(qū)域的均衡發(fā)展。這是導(dǎo)致我們一二線高房價和三四線高庫存的主要原因。現(xiàn)在明確提出城市群，三大城市群上升為國家戰(zhàn)略。

第六，下大力氣優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。很多話都是非常提振民營企業(yè)家信心。

第七，改革完善資本市場，提高直接融資，特別是股權(quán)融資的比重。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議文件里明確講，圍繞資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，來推動深化相關(guān)的改革。我印象當(dāng)中如此重視資本市場是比較少見的。所以我們看到今年對資本市場出臺了一系列改革，比如科創(chuàng)板注冊制火速推出。

第八，對房地產(chǎn)將解決住房問題，落實(shí)城市主體責(zé)任，改善完善住房市場體系和保障體系，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，健全地方稅體系，穩(wěn)步推進(jìn)房產(chǎn)稅的立法。

第九，降低關(guān)稅、放開準(zhǔn)入、touzi便利化等等的。

今年政府工作報告非常地務(wù)實(shí)、開放、市場化。

今年貨幣環(huán)境會寬松，左邊的圖M2社融數(shù)據(jù)已經(jīng)觸底回升，右邊社會融資規(guī)模，無論是1月份，還是一二月份累計都出現(xiàn)了回升。用M2擬合GDP或者擬合固定資產(chǎn)touzi，擬合性都非常好的，有錢了就有touzi了。M2增速的觸底回升，中國固定資產(chǎn)touzi和經(jīng)濟(jì)的觸底起穩(wěn)我認(rèn)為是指日可待。

對于2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢概括講一句話，經(jīng)濟(jì)年中觸底，市場否極泰來。

上半年中國經(jīng)濟(jì)還將慣性下滑，但是隨著政策效應(yīng)和周期作用下，經(jīng)濟(jì)大概率在年中二三季度之間觸底起穩(wěn)。全年經(jīng)濟(jì)前低后穩(wěn)。

年初M2社融觸底回升，政策底、市場底、經(jīng)濟(jì)底將先后出現(xiàn)。

貨幣寬松和周期的輪動將推動幾大資產(chǎn)先后轉(zhuǎn)好。

這是對中國經(jīng)濟(jì)大概的粗淺看法，供大家參考。

視野看遠(yuǎn)一點(diǎn)，現(xiàn)在所處的大的發(fā)展階段，中央講的增速換擋。中國正通過新一輪改革開放，注入新的增長動力和平臺。我曾經(jīng)2015年提出中國經(jīng)濟(jì)未來相當(dāng)長一段時間可能是L型走勢。

在過去這些年在中國階段調(diào)整，增速換擋大的背景下，出現(xiàn)了很多看空、唱空中國經(jīng)濟(jì)的各種言論。我一一以貫之的一個觀點(diǎn)就是醉好的touzi機(jī)會其實(shí)就在中國，未來10年、20年醉好的touzi也在中國。過去40年對中國看空的言論此起彼伏，但是中國年均增長將近10%。為什么未來10年、20年還在中國呢？

第一，中國現(xiàn)在人均GDP是9700美元，只相當(dāng)于美國的六分之一，表明我們的潛力還非常巨大。

第二，城鎮(zhèn)化率，我們現(xiàn)在城鎮(zhèn)化率比到60%，發(fā)達(dá)國家平均80%以上。中國的城鎮(zhèn)化還有至少一二十個百分點(diǎn)，一二十年的空間。

第三，中國現(xiàn)在增速換擋以后，GDP增速仍然在5-6以上，我們?nèi)匀皇敲绹?-3倍。中國的經(jīng)濟(jì)增速仍然是美國的2-3倍。我們有14億人，美國是3.2億人，日本1.3億，德國8000萬人，全球77億人，中國占14億。勞動力資源，中國9億人，每年有800萬大學(xué)生畢業(yè)。中國正在從人口紅利轉(zhuǎn)向工程師紅利，而且中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)十分活躍。（圖）中國現(xiàn)在GDP13.6萬億美元，美國20.5萬億美元，中國占全球GDP比重大約16，相當(dāng)于美國的66%。修昔底德陷阱在經(jīng)濟(jì)學(xué)里是非常清楚的，當(dāng)一個第二大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模接近，甚至超過第一大經(jīng)濟(jì)體的60%的時候，兩個國家將會進(jìn)入貿(mào)易摩擦的高發(fā)期，80年代日本就是這樣。

中國的新經(jīng)濟(jì)是非常活躍的，在過去的這些年，中國的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)只有個位數(shù)增長，但是中國的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“+互聯(lián)網(wǎng)”行業(yè)保持了30%的強(qiáng)勁的增長。全球的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)，醉或的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)不在中國就在美國，中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力是非常強(qiáng)的。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的情況。去年上半年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以后，引發(fā)了各方關(guān)注，也對我們經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一些影響。美方訴求究竟是什么？未來會怎么演化，對我們會有什么影響？中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以后，市場上大將有三類觀點(diǎn)：

第一類，認(rèn)慫論。去年這個觀點(diǎn)比較流行的，認(rèn)為中國認(rèn)慫，中美貿(mào)易戰(zhàn)就宣告結(jié)束，中美關(guān)系就重歸于好。（圖）美國貿(mào)易逆差創(chuàng)了新高，中國在里面貢獻(xiàn)了47%。（圖）美國制造業(yè)大幅度減少，左邊是1990年，右邊是2015年，藍(lán)色是以制造業(yè)就業(yè)為主的，八九十年代美國大部分州還是制造業(yè)就業(yè)為主，過去二三十年當(dāng)中，隨著中國的崛起，尤其是2001年加入WTO以來，中國人口紅利的釋放，美國大部分制造業(yè)就業(yè)為主的州就變成鐵銹州，制造業(yè)就業(yè)崗位在減少，原來工廠就生銹了。這些鐵銹州的藍(lán)領(lǐng)把特朗普選上當(dāng)總統(tǒng)。（圖）美國占全球24%，中國占16%，中美加起來全球40%，日本五點(diǎn)幾，德國四個點(diǎn)，日本和德國只是中國的零頭。更重要的是雖然中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)在快速接近，甚至未來有可能會超過美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模，但是因?yàn)橹袊司鵊DP和美國有巨大差距，所以中國的經(jīng)濟(jì)增速還是美國的2-3倍。我們大概做了測算，再過10年中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模可能會超過美國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。在二戰(zhàn)前美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過英國以后，美國一直經(jīng)濟(jì)規(guī)模就是世界的老大，80年代日本接近美國的百分之五六十，日美之間爆發(fā)了長達(dá)15年的貿(mào)易摩擦?，F(xiàn)在中國人均GDP規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于美國66%，而且中國這樣發(fā)展下去，再過不到10年規(guī)模就超過美國，在全球的規(guī)模就超過它了。過去上百年美國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還沒有遇到過這樣的對手。

去年的5月份美國貿(mào)易代表團(tuán)萊特希澤來提交了他們的談判清單，這個清單很奇怪，因?yàn)椴皇敲闇?zhǔn)縮減中美貿(mào)易逆差。中國大量買美國農(nóng)產(chǎn)品、能源、高科技產(chǎn)品，美國對中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)增加關(guān)稅，大量被印度、越南進(jìn)行替代，中美貿(mào)易逆差就減輕了呀。但是很遺憾，這次美方提出的談判清單里主要是針對新一代信息技術(shù)等等領(lǐng)域，中國制造2025被提了三次。高科技領(lǐng)域是美國對中國有貿(mào)易順差。

當(dāng)年日本80年代對美國可是無原則順從，結(jié)果結(jié)局美國要價不斷加碼，醉終以日本金融戰(zhàn)敗結(jié)束，再也沒有能力和實(shí)力挑戰(zhàn)美國經(jīng)濟(jì)霸權(quán)。

第二類，強(qiáng)硬論。有些學(xué)者非常地膨脹，認(rèn)為中國已經(jīng)有實(shí)力全面挑戰(zhàn)美國。（圖）軍事實(shí)力，美國軍費(fèi)開支大約7000億美元，中國2000億美元，中國是美國的三分之一。而且中國軍費(fèi)開支是這兩年剛剛上來，美國軍費(fèi)開支占全球一半多，這是過去幾十年積累下來的。（圖）金融實(shí)力，全球外匯儲備當(dāng)中，美元占63%，人民幣占1.8%。這張圖告訴我們大炮一響，黃金萬兩，如果美國63%世界其它經(jīng)濟(jì)體幫它承擔(dān)，中國98%我們自己承擔(dān)，這是二戰(zhàn)以來人家作為霸權(quán)國家接過來的全球的金融的安排。（圖）500強(qiáng)企業(yè)，中國全球500強(qiáng)111位，美國126位，在快速接近。但是美國全球500強(qiáng)大部分在半導(dǎo)體、IT、生物醫(yī)藥，中國大量是金融、能源，而且國企為主，民營企業(yè)在快速增長，但是占比仍然不多。（圖）研發(fā)，中國應(yīng)用研發(fā)技術(shù)投入是不錯的，但是中國基礎(chǔ)領(lǐng)域跟美國還是有巨大差距。比如軟件領(lǐng)域，中國應(yīng)用軟件開發(fā)已經(jīng)非常發(fā)達(dá)了，但是編程語言、系統(tǒng)軟件、基礎(chǔ)軟件很多還是用別人的，或者就是用美國的。硬件中國造汽車、家電、手機(jī)很好了，但是芯片、基礎(chǔ)材料、發(fā)動機(jī)很多還是用別人的，或者和美國還有很大差距。（圖）全球醉好100所大學(xué)，美國43所，中國5所。

更重要我們要客觀承認(rèn)，中國在開放領(lǐng)域還有很多功課要做，比如汽車關(guān)稅中國是25，這次要降下來。美國汽車關(guān)稅是2.5。很多行業(yè)還需要進(jìn)一步開放，比如說金融，一些服務(wù)業(yè)、快遞業(yè)。

我們認(rèn)為中國還是要做好自己的事情，貿(mào)易戰(zhàn)根本上是改革戰(zhàn)，對中美貿(mào)易戰(zhàn)有三個判斷：長期性、嚴(yán)峻性；打著貿(mào)易保護(hù)主義的遏制；我們還是要有效應(yīng)對。

以上就是我今天的演講！

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會在 中國經(jīng)濟(jì) 概率 年中 觸底