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    金科“靚眼”財報背后:凈利潤率持續(xù)低位 盈利能力難題待解

    國內(nèi)樓市日期:2019-02-20 10:38:03 瀏覽量(

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     人民網(wǎng)北京8月29日電 (孔海麗)金科地產(chǎn)集團股份有限公司(000656.SZ,以下簡稱金科)于日前公布了上半年業(yè)績報告。根據(jù)報告分析,金科凈利潤率持續(xù)低位,盈利能力低的難題依然難解。公司額度巨大且大幅增漲的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用進一步壓縮了利潤空間。

    報告中,金科宣布實現(xiàn)了597億元的合同銷售金額,這得益于其大舉吸收的合作開發(fā)項目,紙得注意的是,金科并未公布真正屬于自己的權(quán)益占比。少數(shù)股東權(quán)益的大幅增加雖然為金科財報中的負債率降低起到了作用,但并不能改善金科股份上半年新近發(fā)行的公司債券成本明顯上升的現(xiàn)實。

    此外,大幅增加的合作開發(fā)項目,一定程度上也為急速擴張的金科股份起到了美化半年業(yè)績表的作用,但金科的盈利能力與資金情況能否真正得到改善,仍是未知數(shù)。

    盈利能力未獲改善 三項支出急劇增加

    金科發(fā)布的2018年度中期業(yè)績報告顯示,公司上半年合同銷售金額達到597億元,同比增長116%;結(jié)算的營業(yè)收入為155億元,同比增長49.26%。盡管凈利潤同比增幅超過了60%,但持續(xù)較低的凈利潤率拖了后腿。金科上半年凈利潤僅為7.93億元,其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.67億元,凈利潤率約為5.1%。

    據(jù)Wind分析數(shù)據(jù)顯示,與金科股份營業(yè)收入相近,已經(jīng)披露上半年營業(yè)數(shù)據(jù)的十余家同行業(yè)A股上市公司中,金科股份的歸母凈利潤規(guī)模排在末端,這些可比公司的營業(yè)收入水平介于57億元到192億元之間。

    其中,在規(guī)模相近的12家公司中,金科的歸母凈利潤略高于藍光發(fā)展(600466.SH),后者上半年的歸母凈利潤約為6.2億元。不過,藍光發(fā)展的營業(yè)收入僅為金科股份的一半左右。

    在這12家同行業(yè)上市公司中,只有2家公司的營業(yè)收入超過了金科股份,但有11家公司的歸母凈利潤超過金科股份。營業(yè)收入醉低的光明地產(chǎn)(600708.SH),其上半年的歸母凈利潤達到8.35億元。

    造成金科股份凈利潤較低的原因,在于公司的銷售毛利率在行業(yè)中依然偏低。

    根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)以及Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,金科股份今年上半年的銷售毛利率約為20.69%,高于公司去年18.67%的銷售毛利潤,但依舊低于行業(yè)平均水平。在14家規(guī)模相近的同業(yè)公司中,金科股份的銷售毛利率排在倒數(shù)第二位,僅高于中南建設(shè)(000961.SZ)的19.8%。

    另一方面,隨著金科股份營收規(guī)模擴大,公司的“三費”支出在上半年快速增長,進一步壓縮了利潤空間。

    上半年,金科銷售費用達到9.5億元,較去年同期增長91.3%,管理費用7.24億元,同比增長73.8%,財務(wù)費用3.24億元,同比增長177.5%,增速遠超營業(yè)收入。

    大舉增加合作開發(fā)項目 資產(chǎn)負債水平得以美化

    據(jù)了解,金科上半年合同銷售金額快速翻番,得益于該公司在過去一段時間內(nèi)合作開發(fā)項目的大幅增加,迅速拓寬了項目來源。上半年,金科股份耗費270億元用于土地touzi,新獲項目56個。記者梳理發(fā)現(xiàn),這些新拓展到的項目絕大多數(shù)位于二、三線城市。

    雖然合作項目的大幅增加為金科貢獻了銷售額,但其并未詳細披露近600億元的合同銷售金額中,該公司的實際權(quán)益占比數(shù)據(jù)。據(jù)報告披露的數(shù)據(jù)顯示,上半年56個新增項目中,金科在24個項目中的權(quán)益占比低于或略大于50%,有6個項目的權(quán)益占比低于30%。由于房地產(chǎn)項目開發(fā)的滯后性,預(yù)計未來一段時期內(nèi),金科的實際權(quán)益銷售額不會有明顯提高。

    財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示,金科上半年的少數(shù)股東權(quán)益較年初增加了63.47億元,而在過去數(shù)年間,金科的少數(shù)股東權(quán)益基本維持在20多億元左右。少數(shù)股東權(quán)益主要為上市公司合并范圍內(nèi)子公司的股權(quán)合作方。

    根據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示,金科上半年吸收touzi收到的現(xiàn)金超過了50億元,去年同期則只有8000萬元。與此同時,金科股份與聯(lián)營公司及合營公司的往來款項也大為增加。

    少數(shù)股東權(quán)益的大幅增加,不僅讓金科股份的銷售金額倍增,也大幅改善了該公司的資產(chǎn)負債水平。

    由于少數(shù)股東權(quán)益增加63.47億元,金科股份截至上半年末的凈資產(chǎn)從年初的223.66億元增加到282.35億元,公司的凈負債率從2017年底的218.2%降至上半年末的159.3%。

    數(shù)據(jù)顯示,金科上半年有息負債合計753.29億元,其中短期借款及一年內(nèi)到期的為228.44億元,較年初增加50億元。

    部分新增的有息負債來源于該公司發(fā)行的短期債券。其中,金科股份發(fā)行的一筆超短期融資券,規(guī)模為8億元,期限僅6個月,票面利率為6.7%。

    此外,3月份金科控股子公司重慶金科房地產(chǎn)開發(fā)有限公司向控股股東拆借總額不超過8億元的信用借款,借款期限不超過1年,年利率高達8.6%。

    隨著金融政策環(huán)境的變化,金科股份上半年新近發(fā)行的公司債券成本也在顯著上升。

    據(jù)人民網(wǎng)記者了解,金科股份上半年公開發(fā)行的兩筆公司債券中,醉終發(fā)行的票面利率均定在了詢價利率的頂端,其中4年期的債券票面利率為7.2%,5年期的票面利率為7.5%。

    而公司在4月發(fā)行的一筆3年期私募債券中,票面利率則為7.9%。此前,金科股份于2016年發(fā)行的幾筆3年期私募債券中,票面利率介于6%~6.9%。

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