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    劉偉:流動性合理充裕與結(jié)構(gòu)性去杠桿無根本矛盾

    國內(nèi)樓市日期:2018-07-09 00:00:09 瀏覽量(

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    中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長劉偉在6日上午接受了上海證券報記者采訪。劉偉指出,流動性管理在我國并不是簡單地強調(diào)放大總量,而是結(jié)構(gòu)性的,強調(diào)精準投放。這與結(jié)構(gòu)性去杠桿的長期目標是一致的,不存在根本矛盾。

    他表示,現(xiàn)階段我國保持穩(wěn)健中性的貨幣政策,既起到了短期經(jīng)濟增長“穩(wěn)定器”的作用,也滿足了長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢要求。

    穩(wěn)健中性貨幣政策可兼顧短期和長期目標

    劉偉表示,穩(wěn)健中性的貨幣政策,實際上是配合短期經(jīng)濟增長的均衡和長期經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型,兼顧短期增長和長期發(fā)展,兼顧總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控的總要求。

    一方面,貨幣政策要積極地維護經(jīng)濟均衡增長。劉偉觀察,今年流動性投放的量比去年同期增長不少。今年以來,央行通過運用存款準備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8萬億元,遠超去年全年1.76萬億元的總和。

    “更重要的不是規(guī)模,從政策層面來說,央行構(gòu)建了多樣性、靈活的流動性政策工具箱,政策的主動性提高了?!眲ケ硎?。

    從政策的效果看,盡管固定資產(chǎn)touzi、社會消費品零售總額的增速有所下滑,但是總體來說,我國經(jīng)濟增長速度在宏觀政策目標的區(qū)間范圍之內(nèi),其他宏觀指標如通貨膨脹、失業(yè)率也控制在目標區(qū)間內(nèi)。這從一定程度說明,穩(wěn)健中性的貨幣政策為支持短期經(jīng)濟增長起到了“穩(wěn)定器”的作用。

    另一方面,從長期來說,貨幣政策確確實實要考慮提高經(jīng)濟質(zhì)量?!?008年國際金融危機之所以爆發(fā),一個非常重要的原因就是發(fā)達經(jīng)濟體長期以來采用寬松貨幣政策來刺激需求,帶動增長,進而刺激了大量的劣質(zhì)需求,長期積累下來形成一系列問題,形成了觸發(fā)金融危機非常重要的動因?!眲ソ忉?。

    劉偉強調(diào),從中長期角度看,長期偏松的貨幣政策刺激需求,不利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整,更不利于從速度增長向質(zhì)量轉(zhuǎn)型的變革。目前看,穩(wěn)健中性的貨幣政策滿足了我國長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢要求。

    流動性管理并非簡單地強調(diào)放大總量

    目前,央行正保持流動性合理充裕,今年貨幣政策在邊際上也有所調(diào)整。這與結(jié)構(gòu)性去杠桿的目標之間是否存在矛盾?

    對此問題,劉偉指出,流動性與去杠桿,短期看似乎有矛盾,但是長期看是一致的,沒有根本性矛盾。因為,從長期來看,去杠桿和流動性調(diào)節(jié)的核心目的都是提高企業(yè)的競爭力和效率,助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

    從去杠桿角度觀察,劉偉表示,我國現(xiàn)階段的去杠桿首先強調(diào)的是結(jié)構(gòu)性,并不是簡單地強調(diào)總量。高杠桿、低效率的企業(yè)是去杠桿的重點。

    從流動性角度觀察,劉偉稱,央行調(diào)節(jié)流動性,首先要滿足經(jīng)濟增長和市場均衡狀況的要求,“如果流動性調(diào)節(jié)出現(xiàn)混亂的話,那經(jīng)濟增長目標、均衡目標就會受到?jīng)_擊,長期的改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也就不具備時間窗口?!?/p>

    同時,流動性管理在我國并不是簡單地強調(diào)放大總量。在劉偉看來,流動性管理也是結(jié)構(gòu)性的,強調(diào)精準投放,短期盲目地大水漫灌刺激,不利于國民經(jīng)濟質(zhì)量和效率提高,長期則要有定力,穩(wěn)中求進,支持經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。

    “解決問題時,不能把總量作為解決問題的根本方法,關鍵是要調(diào)整結(jié)構(gòu),要貨幣政策確確實實服從于結(jié)構(gòu)調(diào)整,增大金融部門服務實體經(jīng)濟的有效性?!眲ブ赋觯@種有效性來自兩方面,一方面是金融部門對實體經(jīng)濟的支持是精準的,另一方面是實體經(jīng)濟本身要提高創(chuàng)新力,創(chuàng)造有效的touzi機會。

    前一段時間,市場有聲音反映資金偏緊。對此,劉偉認為,這并非流動性的問題。流動性是央行和商業(yè)銀行之間的關系,而市場反映的實際上是商業(yè)銀行和儲戶之間的問題,是商業(yè)銀行在市場上儲蓄增長乏力的問題,要區(qū)分對待。

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