劉偉：流動性合理充裕與結(jié)構(gòu)性去杠桿無根本矛盾

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中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長劉偉在6日上午接受了上海證券報記者采訪。劉偉指出，流動性管理在我國并不是簡單地強調(diào)放大總量，而是結(jié)構(gòu)性的，強調(diào)精準投放。這與結(jié)構(gòu)性去杠桿的長期目標是一致的，不存在根本矛盾。

他表示，現(xiàn)階段我國保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，既起到了短期經(jīng)濟增長“穩(wěn)定器”的作用，也滿足了長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢要求。

穩(wěn)健中性貨幣政策可兼顧短期和長期目標

劉偉表示，穩(wěn)健中性的貨幣政策，實際上是配合短期經(jīng)濟增長的均衡和長期經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，兼顧短期增長和長期發(fā)展，兼顧總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控的總要求。

一方面，貨幣政策要積極地維護經(jīng)濟均衡增長。劉偉觀察，今年流動性投放的量比去年同期增長不少。今年以來，央行通過運用存款準備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8萬億元，遠超去年全年1.76萬億元的總和。

“更重要的不是規(guī)模，從政策層面來說，央行構(gòu)建了多樣性、靈活的流動性政策工具箱，政策的主動性提高了?！眲ケ硎?。

從政策的效果看，盡管固定資產(chǎn)touzi、社會消費品零售總額的增速有所下滑，但是總體來說，我國經(jīng)濟增長速度在宏觀政策目標的區(qū)間范圍之內(nèi)，其他宏觀指標如通貨膨脹、失業(yè)率也控制在目標區(qū)間內(nèi)。這從一定程度說明，穩(wěn)健中性的貨幣政策為支持短期經(jīng)濟增長起到了“穩(wěn)定器”的作用。

另一方面，從長期來說，貨幣政策確確實實要考慮提高經(jīng)濟質(zhì)量?！?008年國際金融危機之所以爆發(fā)，一個非常重要的原因就是發(fā)達經(jīng)濟體長期以來采用寬松貨幣政策來刺激需求，帶動增長，進而刺激了大量的劣質(zhì)需求，長期積累下來形成一系列問題，形成了觸發(fā)金融危機非常重要的動因?！眲ソ忉?。

劉偉強調(diào)，從中長期角度看，長期偏松的貨幣政策刺激需求，不利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，更不利于從速度增長向質(zhì)量轉(zhuǎn)型的變革。目前看，穩(wěn)健中性的貨幣政策滿足了我國長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢要求。

流動性管理并非簡單地強調(diào)放大總量

目前，央行正保持流動性合理充裕，今年貨幣政策在邊際上也有所調(diào)整。這與結(jié)構(gòu)性去杠桿的目標之間是否存在矛盾？

對此問題，劉偉指出，流動性與去杠桿，短期看似乎有矛盾，但是長期看是一致的，沒有根本性矛盾。因為，從長期來看，去杠桿和流動性調(diào)節(jié)的核心目的都是提高企業(yè)的競爭力和效率，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

從去杠桿角度觀察，劉偉表示，我國現(xiàn)階段的去杠桿首先強調(diào)的是結(jié)構(gòu)性，并不是簡單地強調(diào)總量。高杠桿、低效率的企業(yè)是去杠桿的重點。

從流動性角度觀察，劉偉稱，央行調(diào)節(jié)流動性，首先要滿足經(jīng)濟增長和市場均衡狀況的要求，“如果流動性調(diào)節(jié)出現(xiàn)混亂的話，那經(jīng)濟增長目標、均衡目標就會受到?jīng)_擊，長期的改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也就不具備時間窗口?！?/p>

同時，流動性管理在我國并不是簡單地強調(diào)放大總量。在劉偉看來，流動性管理也是結(jié)構(gòu)性的，強調(diào)精準投放，短期盲目地大水漫灌刺激，不利于國民經(jīng)濟質(zhì)量和效率提高，長期則要有定力，穩(wěn)中求進，支持經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。

“解決問題時，不能把總量作為解決問題的根本方法，關鍵是要調(diào)整結(jié)構(gòu)，要貨幣政策確確實實服從于結(jié)構(gòu)調(diào)整，增大金融部門服務實體經(jīng)濟的有效性?！眲ブ赋觯@種有效性來自兩方面，一方面是金融部門對實體經(jīng)濟的支持是精準的，另一方面是實體經(jīng)濟本身要提高創(chuàng)新力，創(chuàng)造有效的touzi機會。

前一段時間，市場有聲音反映資金偏緊。對此，劉偉認為，這并非流動性的問題。流動性是央行和商業(yè)銀行之間的關系，而市場反映的實際上是商業(yè)銀行和儲戶之間的問題，是商業(yè)銀行在市場上儲蓄增長乏力的問題，要區(qū)分對待。

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